¿El reemplazo de LIBOR tiene algún efecto en los financiamientos intercompañía?

Actualmente, las transacciones de financiamiento son las de mayor interés para los grupos multinacionales (GMN), así como para las distintas administraciones tributarias a nivel mundial. Para muestra, se encuentra el borrador de discusión publicado el 3 de julio de 2018 por la Organización para la Cooperación del Desarrollo Económico (OCDE) titulado Transacciones Financieras: Acciones 8-10, donde se desprendieron más de 800 páginas de comentarios elaborados por expertos del sector público y privado respecto a los lineamientos de documentación de este tipo de transacciones, así como los elementos a considerar al analizar funciones de tesorería, garantías y seguros.

Si bien es cierto que las transacciones de financiamiento no son algo nuevo para los GMN, los asesores de precios de transferencia pueden tener diferencias importantes cuando se trata de probar que dichas transacciones cumplen con el principio de plena competencia o independencia efectiva, respecto a la tasa de interés que se pacta entre partes relacionadas, sobre todo, cuando no existen financiamientos que el GMN adquiera de terceros independientes (como instituciones financieras). Esto origina que se recurra a buscar una forma de documentarlos mediante comparables externos, teniendo algunas complicaciones para adaptar la comparabilidad cuando este tipo de transacciones requiere un análisis de elementos como: plazo, moneda, capacidad de pago, garantías, por mencionar algunos.

Por lo anterior, diferentes asesores hemos optado por desarrollar modelos financieros y económicos que permitan establecer parámetros de comparabilidad al momento de querer determinar el valor de mercado de la tasa de interés pactada (nuestros expertos en Grupo Consultor EFE™ han desarrollado modelos que sustentan financiamientos de más de 500 GMN en LATAM y USA), siendo un reto más grande cuando la moneda del préstamo es distinta a la moneda corriente respecto de la ubicación de las empresas del GMN.

En este sentido, una de las tasas de referencia de mayor uso para el análisis de préstamos intercompañía ha sido LIBOR (London Inter-Bank Offered Rate), al ser uno de los referentes más importantes en el mercado financiero, ya que, según el Ministerio de Finanzas del Reino Unido existen financiamientos por más de $300 billones de dólares vinculados a LIBOR, además de que se publica para cinco divisas: dólar, euro, yen, libra esterlina y franco suizo.

Pese a la relevancia de LIBOR en el mundo financiero, la tasa de referencia en cuestión tiene sus días contados, como consecuencia del escándalo vivido en 2012 sobre la manipulación de su cálculo realizada por instituciones financieras para obtener beneficios en operaciones de derivados, por lo que se espera que para finales de 2021 deje de existir como tasa de referencia. Esto ha generado preocupación sobre cuál va a ser el impacto en la economía y sobre todo en las formas de reestructurar los diferentes instrumentos de deuda vinculados a esta tasa.

Los expertos coinciden en que se debe seguir la recomendación del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB, por sus siglas en inglés), sobre desarrollar alternativas de tasas libres de riesgo que se basen en transacciones reales y no en encuestas (como sucedía con LIBOR). Actualmente, entre las propuestas para uso como tasas de referencia se encuentran: SOFR (Secured Overnight Financing Rate), SONIA (Sterling Overnight Interbank Average Rate), ESTER (Euro Short-term Rate), TONAR (Tokyo Overnight Average Rate), y SARON (Swiss Average Rate Overnight), cuyo uso dependerá de la moneda en la que se pacten las transacciones.

Lo anterior representa un gran reto para aquellas operaciones de financiamiento entre partes relacionadas que se encuentran sujetas o comprobadas mediante modelos que se basan en LIBOR, ya que se deben tomar en cuenta el comportamiento del mercado referente a los pasos a seguir. Así como también, el costo financiero, operativo y administrativo del GMN al momento de reestructurar sus financiamientos. Sin perder de vista los requerimientos y regulaciones referentes a financiamientos intercompañía que se desprenden en materia de precios de transferencia.

Es importante que estés actualizado en estos temas y tengas buena asesoría. Contáctanos para resolver tus dudas y tener atención personalizada, ademas, te invitamos a visitar nuestra página para saber más de nuestros servicios. 

Las opiniones expresadas en este artículo son de exclusiva responsabilidad del autor y no necesariamente representan la opinión de Grupo Consultor EFE™.